来源:广发期货研究
证监许可【2011】1292号
叶倩宁Z0016628
2025年4月1日星期二
铂,是一种银白色的贵金属,质地柔软却韧性佳,熔点颇高,耐腐蚀性与耐化学侵蚀性极强。在空气中加热至白热化,其表面依旧光亮,虽易溶于王水,但几乎不被单酸侵蚀(有空气时,在盐酸中溶解缓慢)。添加少量铱可使合金更坚硬、强度更高,且保留纯铂优点。
铂在地壳中含量极低,主要分布于南非、俄罗斯和北美等地。其稀有性致使开采和提炼成本高昂,市场价值也随之攀升。通常,铂金矿石含铂量少,需经复杂提炼才能得纯金属。
由于铂有较高催化活性和化学稳定性,在众多领域广泛应用。在冶金、石油炼制、化工中用作各类化学催化反应的催化剂;
铂族金属的供应分为矿产与回收两大渠道,主要受到经济形势、政治局势、下游需求、国家政策、技术等各种复杂因素的影响。
铂金供应链环节主要分为矿产商、分销商和终端客户。全球主要铂金矿产商包括英美铂业、斯班一静水、羚羊铂业、诺里尔斯克镍业等公司。矿产商仅对部分终端客户采用年度长单方式进行销售,其余部分还是依赖庄信万丰、贺利氏、日本田中等全球或区域性的分销商进行渠道销售,也依靠世界铂金协会等非盈利组织开展市场推广。
2016-2019期间,全球再生铂供应不断增加,CAGR为2.8%,2019年增长至202万盎司(57.3吨),创历史新高。但随着新冠疫情与半导体危机的接连冲击,2020后再生铂供应持续收缩,CAGR降至-8%,2024年同比下降1%至148.6万盎司(46.7吨),相较2019年的高峰下降26.4%。
2024年,铂金总需求为828.8万盎司,较2023年增长5%。汽车需求总计为313万盎司,较2023年下降2%,原因是轻型含催化剂车辆(包括纯内燃机车辆和混动车)产量下降2%,及重型车辆(HDV)产量下降5%。由于欧洲创纪录需求、北美市场强劲需求(当地整体珠宝市场疲软)、中国市场小幅增长1%(市场趋于稳定)以及印度同比增长31%的提振,铂金首饰需求同比增长8%至193.3万盎司。印度市场的持续强劲表现得益于越来越多的珠宝商展示铂金珠宝以及强劲的出口。工业铂金需求同比下降1%,其中化工需求下降26%,抵消了其他工业领域的需求增长,特别是玻璃行业需求增长29%,固定式氢气及其他领域需求增长92%(基数较�。┲�44万盎司。投资需求是真正的亮点,同比增长77%至702万盎司。铂金条和铂金币的需求总计为356万盎司,ETF持仓增长296万盎司,交易所库存增加5万盎司,共同推动了投资需求的增长。
2016—2020期间,汽车催化用铂的收缩阶段。受制于该阶段欧洲柴油车市场份额的下降以及半导体芯片短缺和供应链问题,全球汽车催化剂领域的铂金需求呈下降趋势,CAGR为-7.67%。但中国市场得益于重型汽车产销量的不断增长叠加国六标准实施带动铂系金属需求上涨,而成为在该阶段唯一保持汽车催化剂领域铂金需求正增长的市�。ㄍ贑AGR达24.60%)。
2024年工业铂金需求(含化工、玻璃、电子等)同比微降1%至246.2万盎司(占总需求29.7%),虽增速放缓但仍是第二大需求支柱。2020-2023年工业铂需求从199万盎司增至234.5万盎司,年复合增长率5.62%,展现稳定增长韧性。分领域看,玻璃行业成为亮点:需求激增29%至67万盎司(三年新高),主因中国LCD产能上半年周期性扩张。中国工业铂需求总量73.8万盎司(仅次于2021年),但与全球总量存在6.8万盎司缺口,源于韩国、台湾、日本工厂关闭。欧洲玻璃纤维产能缩减被其他地区增长抵消,需求同比持平。铑金高价推动铂对合金的替代效应,叠加液晶玻璃产能扩张,共同支撑玻璃行业需求增长。同时,碳排放法规趋严、汽车零部件需求回升及海运航空业复苏,带动铂金电极火花塞和传感元件使用量持续增加。
2024年全球铂金市场短缺扩大了31.3万盎司,达到99.5万盎司,主要驱动因素是投资需求量增加了30.9万盎司。
责任编辑:赵思远
