21世纪经济报道记者贺泓源北京报道
如此成绩，已经远超光线传媒在2024年业绩。当年，光线传媒营收15.86亿元，同比增长2.58%；归母净利润2.92亿元，同比下滑30.11%。
光线传媒在今年一季度业绩狂奔背后便是，《哪吒2》超越历史的票房成绩。
《哪吒2》是其中最大推力。在春节档期间，《哪吒2》票房就已达到48.39亿元。截至4月22日晚，该片票房已经超过152.56亿元，排名全球影史第五。这一成绩大大刷新了国产影片票房天花板。
但另一头，资本市场似乎不太相信光线的长远叙事。
4月22日，光线传媒报收20.46元/股，跌幅9.23%。
需要看到的是，《哪吒2》大卖是系统性的。
光线传媒就在一季报中提到，《哪吒2》上映前，其就已提前着手规划、开发潮玩、手办、卡牌、出版物等多元衍生品，并筹划海外发行，致力于进一步挖掘IP价值，拓宽盈利渠道。
事实上，除开票房分成，《哪吒2》在IP开发上确实有着广泛收益。
最终，库迪成为《哪吒2》在现制咖啡领域的独家合作方。
李颖波还提到，《哪吒2》衍生品的种种授权均需要导演组亲自去审查。此种认真态度在市场内并不常见。
甚至，《哪吒2》大爆，还影响了光线的战略轨迹。
在2024年年报中，光线传媒提到，其正进行极具战略意义的第二次历史性转型，即从“高端内容提供商”转变为“IP的创造者和运营商”。
具体来看，在IP创造方面，光线传媒资源将更多地向动画电影倾斜：在彩条屋和光线动画两个动画厂牌基础上，推动其他真人电影厂牌参与动画电影制作，并计划组建新的动画电影厂牌，同步持续扩充动画制作产能。真人电影业务则聚焦大片制作、类型化和系列化的开发以及完全的创新，力求在内容创作上实现突破。
在IP运营方面，光线已搭建专业的IP运营团队，并将持续扩充团队规模与数量。多个运营团队将以厂牌化模式运作，确保现有的大量IP资源得以及时、有效开发，使IP运营业务得以快速推进；同时，创新运营模式，将运营环节前置至IP创作阶段。
但是，资本市场对于光线的转型故事似乎没有那么感兴趣。
阿里创投急着套现就是明证。在2024年三季度，阿里创投还持有158，165，668股，持股比为5.39%；到了2024年末，阿里创投持股数降为146，680，323股，持股比为5.00%。在2025年一季度末，阿里创投已经跌出十大股东，不在披露持股信息。
此外，阿里创投可能也没挣到太多钱。
上一轮，阿里创投以24.22元价格认购光线传媒非公开发行新增股份中的99，091，659股。这一价格甚至高于光线传媒在今年4月22日的收盘价。
当然，究竟赚多少钱，也要看卖出节点。
在2025年2月21日，光线传媒股价还来到了41.68元/股的高位。可惜，很快便腰斩。
而资本市场不信任光线传媒背后是，起伏的电影行业。
《哪吒2》爆火，并没有彻底拯救电影市场。据灯塔专业版数据，2025年清明档票房以3.78亿元收官，同比下滑55.1%。还需要看到，今年清明档总场次139.5万，刷新中国影史清明档场次纪录。可见单场观影人次降幅之大。
具体到新上映影片来看，今年清明档没有爆款，且仅一部影片票房过亿元。乃至，从春节档就上映的《哪吒2》以7189.6万元档期票房排名第三。
基于市场低迷，《哪吒2》上映时间一再延期。片方通知显示，该片密钥第三次延期，延长上映至5月31日。
客观上，电影市场的收缩，已经持续一段时间。
2024年，中国电影市场年度总票房425.02亿元，较2023年下降22.6%；观影人次10.1亿，较2023年下降22.3%。当年4月，光线就提到，整个电影市场盈利的项目大概不到10%。
现在，电影市场正在走向更激烈分化。
此外，短视频还在进一步抢占用户时间。
《中国网络视听发展研究报告（2025）》显示，截至2024年12月，我国短视频用户规模达到10.40亿，继续保持增长，连续6年保持网络视听应用细分领域第一。
这代表着，只有更具吸引力的影片，才能吸引观众进入影院。由此，对制片提出了更高要求。
“市场走向两极分化，w66国际·利来(中国)最给力的老牌精力主要在新题材的头部影片。对于成本的控制越来越精细，也必须更精细了，也在推行大牌演员分成制，共担风险。”有头部电影公司高管对21世纪经济报道记者说。
