4月10日凌晨,美联储发布了3月会议纪要,揭示了当前面临的复杂局势和艰难抉择。特朗普政府的关税政策成为影响美联储决策的关键因素之一,导致经济不确定性显著增加,通胀面临上行风险。因此,美联储决定继续暂停降息,这一表态给市场上普遍存在的降息预期泼了一盆冷水。
纪要显示,美联储官员一致认为,特朗普政府的关税政策,如全面征收关税,不仅加剧了全球经济形势的复杂性,也令美国经济前景蒙上阴影。关税政策的不确定性导致经济不确定性升高,使得美联储在制定货币政策时更加谨慎。他们担心美国经济可能会面临通胀上升和经济增长放缓的双重压力,即所谓的滞胀风险。这种风险让美联储在维持物价稳定和促进经济增长之间做出艰难的权衡。
几乎所有美联储官员认为通胀风险倾向于上行,而就业风险则倾向于下行。这意味着,如果美联储过于宽松地实施货币政策以刺激经济增长,可能会进一步推高通胀;而如果过于紧缩以抑制通胀,则可能对就业市场造成压力。这种两难境地让美联储官员们倍感头痛。
在这种背景下,美联储官员对未来货币政策走向存在较大分歧。一些经济学家预测,如摩根大鹏,认为美联储可能会在下半年重启降息周期以应对经济下行压力。然而,花旗的经济学家AndrewHollenhorst持不同观点,他认为由于关税政策的不确定性和其对通胀的潜在影响,美联储可能会在更早的时间点选择降息。
明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在纪要发布前夕发表的一篇文章中,明确表达了美联储在降息决策上的谨慎态度。他指出,特朗普的关税政策比预期的要高得多、广得多,预计这些关税将降低投资和经济增长,并至少在短期内推高通胀。即使面临经济疲软和失业率可能上升的情况,由于关税政策的影响以及锚定长期通胀预期的重要性,降息的门槛也更高了。
此外,会议纪要还显示,美联储官员对于缩表步伐也存在分歧。虽然上月美联储决定大幅放缓缩表步伐,但几位官员认为此举缺乏充分的理由。美联储理事沃勒更是直接反对调整资产负债表政策的决定,他认为银行体系仍有足够的准备金,可以维持每月的缩表规模不变。
