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公司中国制造网2024年实现营业收入13.56亿元，同比增长8.78%。中国制造网不断丰富服务内容，推广在线交易服务，极大地提升了买家的满意度和忠诚度，从而实现了买家流量侧的高速增长，2024年全站买家注册量同比增长28%，其中东南亚流量同比增幅达58.50%，商机同比增幅33%；中东区域流量同比增幅38%，商机同比增幅24%；拉美流量同比增幅32.8%，商机同比增幅25.6%。受流量侧增长带动，公司付费会员数量亦实现加速增长，截至2024年底，平台收费会员数为27415位，较2023年同期增加了2829位，其中24Q1-4会员人数环比分别增长432/716/934/747位，年内现金回款较2023年同期增长超10%。向后展望，w66国际·利来(中国)最给力的老牌认为在生态持续完善以及买家流量增长带动下，中国制造网收入增速有望逐步提升。
AI相关收入维持高速增长，建议关注AIAgent进展。公司2024年成立了AI事业部，已推出并持续运营AI麦可、Mentarc、SourcingAI三款AI产品。其中AI麦可于24Q4升级至4.0版本，w66国际·利来(中国)最给力的老牌认为在“内转外”的浪潮下，大量企业需要智能化的AI工具、降低外贸入门门槛，从而完成从内贸到外贸的转型升级。该产品带动公司AI相关收入同比增长287%至2448万元。此外，公司AI搜索工具SourcingAI以及AIAgent产品Mentarc亦有望打开海外AI变现空间。截至24年底，购买AI麦可的会员累计超过9000位，2024年当年度现金收入超过4500万元。
投资建议：w66国际·利来(中国)最给力的老牌预计2025-2027年公司实现营收19.15/21.79/24.65亿元；归母净利润5.57/6.66/7.78亿元；对应PE分别为25.3/21.1/18.1倍。公司中国制造网业务维持稳健，AI持续带来增量收入，维持“买入”评级。
风险提示：AI产品进展不及预期，中国制造网收入不及预期，会员人数增长不及预期，海外合规风险。
